阛阓转头与分析

一级阛阓转头

上周一级阛阓国债、地点债和策略性金融债刊行界限分手为1500亿、2390亿和930亿，净融资额为-841亿、2141亿和930亿。金融债(不含政金债)悉数刊行界限419亿，净融资额-893亿。非金信用债悉数刊行界限2142亿，净融资额-253亿。可转债暂无新券刊行。

二级阛阓转头

上周利率弧线走平。主要影响身分包括：资金面偏紧、降息预期破灭、股债跷跷板等。

流动性追踪

上周MLF错期续作重复季末压力，资金面转紧。最终R001和R007分手较前周上行39.5BP和上行39BP。

策略与基本面

上周央行未开展降息操作，银行净息差压力或为主要敛迹。高频数据来看：“以旧换新”刺激汽车销售，出口景气度连接下跌，食物价钱涨势放缓、油价金价上升。

国外阛阓

好意思联储超预期降息50个基点，认真开启降息周期。10年好意思债收盘3.73%，较前周上行7BP。

债市策略瞻望

上周阛阓对央行9月的降息预期有所破灭，但经济复苏斜率偏弱配景下投资者对年内降准降息的博弈依然在抓续，国外好意思联储超预期降息也掀开了相应的货币策略空间。现阶段利率进一步下行濒临多重检修：一是10年期国债收益率左近2%的要道整数心里关隘阛阓止盈需求有所上升；二是政府债刊行速率在进一步加速，供给压力也在提高；三是资金利率偏紧，不利于短端利率弘扬。后续中枢温雅点仍然是四季度财政货币是否会开展组合拳，以及资金面变化情况。转债方面，国外联储降息，国内刺激策略预期有所加强，财政短期重心仍在现存门径的加速落实，不外年内财政存在进出缺口的配景下，后续若公布的经济数据进一步恶化，不摒除出台增量的扩展性财政策略。转债估值上，在风险事件影响加速见底后，转债性价比仍是突显，温雅接下来策略逻辑能否出现冲破性变化，节律上恭候右侧信号，保抓耐烦和信心。

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