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　　着手：国元期货谈论

　　策略不雅点

　　上周以来，受好意思国生物柴油计牟利好驱动，内盘油脂价钱核心集体擢升，CBOT豆油及BMD棕油飞速拉涨，而受3月31日凌晨USDA两大论说多空交汇影响，CBOT大豆已经承压运行，拖累内盘豆系品种上行乏力。棕榈油一季度走动核心在于产地减产周期疏导B40计谋落地情况，受斋月影响，棕榈油产地产量规复至少蔓延到4月之后，B40谄媚蔓延破钞商场信心，原来文告在3月落地的B40全面实践也莫得新的鞭策门径，一样边界盘面上行后劲。国内来看，入口利润低迷边界买船，国内棕榈油保管供需两弱容貌。短期强实践的撑捏下，到本周为止，棕榈油仍保管高位震撼。

　　生柴及关税计谋扰动增多

　　印尼此前声称于3月全满落地B40计谋，而该计谋于今尚未有用落地，此前利多预期逐步破灭。在印尼B40计谋鞭策的同期，上周好意思国政府对国度生物燃油计谋的新契约，可能影响生物燃料掺混策画，一样为油脂商场带来新的变数。另外，凭证近期印尼贸易部公布的一项监管规则闪现，印尼已将4月份的毛棕榈油参考价钱上调至每吨961.54好意思元。在新参考价钱下，4月毛棕榈油出口关税将为124好意思元/吨，印尼当今还对毛棕榈油征收7.5%的出口专项税。该计谋擢升印尼棕榈油出口用度，刺激其棕榈油更倾向于在国内进行消费，同期也一定进度上提振马棕出口。

　　斋月后产地供应边缘向松色狼窝导航

　　凭证2025年2月MPOB的供需论说，马来西亚棕榈油商场呈现出供需两弱的场面。具体数据闪现，产量方面，2月产量为118.8万吨，环比减少4.16%，出口量为100.2万吨，环比减少16.27%， 2月末库存量为151.2万吨，环比减少4.31%，涉及22个月低点。不外跟着斋月收场，产地供应预期将迎来规复。凭证马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据，2025年3月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比增长9.48%。SPPOMA数据闪现，2025年3月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比加多5.10%。尽管产量加多，但马来西亚棕榈油的出口进展却不尽如东谈宗旨，凭证ITS数据，3月1-31日，马来西亚棕榈油出口量为106.7万吨，较2月的106.1万吨仅加多0.4%。凭证SGS数据，2025年3月1-25日，马来西亚棕榈油居品出口量为678，698吨，较上月同期减少4.23%。

　　国内供应紧缺实践短期难变

　　3月中国国内棕榈油入口利润捏续低迷，截止到3月27日马来西亚棕榈油4月船期离岸价为1097好意思元/吨，较上周跌13好意思元/吨；入口到岸价为1127好意思元/吨，较上周跌13好意思元/吨；入口资本价为9841元/吨，跌57元/吨；对盘利润为-953元/吨，较上周跌189元/吨。由于国外棕榈油价钱高位运行，国内买船情况欠安，入口量保管在较低水平，与此同期国内需求相对疲弱，棕榈油举座保管低库运行。据Mysteel调研闪现，2025年3月8日-3月14日，国内莫得新增买船和洗船。2025年3月15日-3月21日，国内新增一船买船，船期为9月，无新增洗船。据Mysteel调研闪现，为止2025年3月28日（第13周），世界重心地区棕榈油生意库存36.87万吨，环比上周减少1.96万吨，减幅5.05%；同比旧年52.965万吨减少16.10万吨，减幅30.39%。

　　棕榈油二季度仍在筑顶期

　　回来棕榈油基本面逻辑，受斋月影响，棕榈油产地4月份将逐步初始规复，前期产地供应偏紧的强实践将逐步残害。而出口端，受前期高价影响，棕榈油主要需求国中国、印度的采购积极性偏弱，棕榈油出口需求欠安，另外印尼B40计谋谄媚蔓延破钞商场信心，原来文告在3月落地的B40全面实践也莫得新的鞭策门径，一样边界盘面上行后劲。国内来看，入口利润保管疲弱态势，边界二季度买船，国内棕榈油保管供需两弱容貌。关于后市，咱们觉得，二季度将过问棕榈油产地增产周期，而主要需求国采购积极性偏低，疏导B40仍未落地，多厚利空之下棕榈油难上行。不外国内受入口利润倒挂影响，棕榈油买船保管低位，供应端偏紧，供需双弱之下瞻望库存难积贮对现货仍具备撑捏。

　　写稿日历：2025年4月1日

　　作家：刘金鹭 

　　农居品分析师

　　期货从业阅历号：F03086822

　　投资究诘阅历号：Z0019372

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